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주가 지수

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목차

1. 개요

주가 지수는 주식 시장의 전반적인 움직임을 나타내기 위해 특정 주식들의 가격을 종합하여 산출한 지표이다. 주가 지수는 포함하는 주식의 범위, 즉 전 세계, 지역, 국가, 거래소, 부문 등에 따라 분류되며, 가중치 방식에 따라서도 시가총액 가중, 가격 가중, 동일 가중 등 다양한 방식으로 나뉜다. 주요 주가 지수로는 대한민국의 코스피, 코스닥 지수, 미국의 다우존스 산업평균지수, S&P 500 지수, 일본의 닛케이 225 등이 있다. 또한, 윤리적 투자를 반영하여 특정 기준을 충족하는 기업만을 포함하는 윤리적 주가 지수도 존재한다.

2. 주가 지수의 종류



주가지수는 기초자산으로 포함된 주식의 집합, 즉 "범위"에 따라 분류 및 세분화될 수 있다. 기초자산 주식은 일반적으로 지수가 나타내거나 추종하려는 기초 경제 또는 기초 투자자 수요를 기반으로 그룹화된다. 예를 들어, MSCI 월드 또는 S&P 글로벌 100과 같은 '세계' 또는 '글로벌' 주가지수는 전 세계의 주식을 포함하며 광범위한 글로벌 주식에 대한 지수에 대한 투자자 수요를 충족한다. MSCI 이머징 마켓 지수와 같이 MSCI 월드 지수를 구성하는 지역 지수에는 유사한 경제 개발 수준을 가진 국가의 주식이 포함되어 있으며, 이는 유사한 경제 기초를 공유할 수 있는 신흥 시장 주식에 대한 지수에 대한 투자자 수요를 충족한다. 주가지수의 범위는 가중치 방식과는 별개이다. 예를 들어, 시가총액 가중 지수인 S&P 500은 S&P 총 시장 지수에서 500개의 가장 큰 주식을 포함하지만, 동일한 범위를 가진 가중치가 동일한 S&P 500 지수도 있다.


  • 전 세계 범위: 이러한 지수는 세계 주식 시장의 성과를 나타내려고 한다. 예를 들어, FTSE 글로벌 주식 지수 시리즈에는 16,000개가 넘는 기업이 포함되어 있다.[3]
  • 지역 범위: 이러한 지수는 단일 지리적 지역의 주식 시장 성과를 나타낸다. 이러한 지수의 몇 가지 예로는 FTSE 선진 유럽 지수와 FTSE 선진 아시아 태평양 지수가 있다.
  • 국가 범위: 이러한 지수는 단일 국가의 주식 시장 성과를 나타내며, 대리적으로 투자자의 경제 상황에 대한 심리를 반영한다. 가장 자주 인용되는 시장 지수는 미국에 있는 S&P 500 지수, 일본의 닛케이 225, 독일의 DAX, 인도의 NIFTY 50, 영국의 FTSE 100과 같이 한 국가의 가장 큰 증권 거래소에 상장된 대기업의 주식으로 구성된 국가 지수이다. 특히, 대한민국에는 코스피 지수, 코스닥 지수, 코스피 200, 코스피 100 등이 있다.
  • 거래소 기반 범위: 이러한 지수는 주식이 거래되는 거래소(예: 나스닥 100) 또는 거래소 그룹(예: 유로넥스트 100 또는 OMX 노르딕 40)을 기반으로 할 수 있다.
  • 부문 기반 범위: 이러한 지수는 특정 시장 부문의 성과를 추적한다. 몇 가지 예로는 80개 이상의 부동산 투자 신탁을 추적하는 윌셔 미국 REIT 지수와 약 200개의 생명 공학 업체로 구성된 나스닥 생명 공학 지수가 있다.


주식 시장 지수는 지수 가중치 방법론, 즉 지수에서 주식이 할당되는 방식에 대한 규칙에 따라 분류될 수 있다.[4] 예를 들어, S&P 500과 S&P 500 동일 가중치는 모두 동일한 주식 그룹을 포함하지만, S&P 500은 시가총액으로 가중치가 부여되는 반면, S&P 500 동일 가중치는 각 구성 요소에 동일한 가중치를 부여한다.

  • 시가총액 가중치: 구성 주식에 시가총액(주가 × 발행 주식 수)을 가중치로 부여한다. 자본자산가격결정모형에 따르면, 시가총액 가중치 시장 포트폴리오는 평균-분산 효율적이며, 주어진 위험 수준에 대해 이용 가능한 최고 수익을 창출할 것으로 예상된다. 시가총액 가중치 지수는 유동성 가중치 지수로 간주될 수도 있다.[4]
  • 자유 부동주식 조정 시가총액 가중치: 공개 시장에서 거래되지 않는 주식을 제외하여 시가총액 가중치를 조정한다. 정부 규제에 의해 부과된 외국인 소유 한도도 조정 대상이 될 수 있다.[4][5]
  • 가격 가중치: 각 구성 주식에 주당 가격을 지수의 모든 주가 합계로 나눈 값을 가중치로 부여한다. 주식 분할은 해당 주식의 기본적인 변화가 없더라도 지수에서 해당 주식의 가중치가 감소하게 한다.[4] 다우존스 산업평균지수와 닛케이 225가 대표적인 가격 가중치 지수이다.
  • 동일 가중치: 각 구성 주식에 동일한 가중치를 부여한다. (1/n, n은 주식 수) 소형주를 과대평가하고 대형주를 과소평가하는 경향이 있으며, 시가총액 가중치 지수보다 변동성이 높고 유동성이 낮다.[4][6][7]
  • 기본 요인 가중치: 기본 분석에서 분석된 요인(매출, 수입, 배당금 등)을 기반으로 가중치를 부여한다.[4]
  • 요인 가중치: 파마-프렌치 3요인 모형과 같은 요인 모형의 맥락에서 측정된 주식의 시장 위험 요인을 기반으로 가중치를 부여한다. 성장, 가치, 규모, 수익률, 모멘텀, 품질, 변동성 등이 포함된다.[4]
  • 변동성 가중치: 구성 주식에 상대 가격 변동성의 역수를 가중치로 부여한다.[4]
  • 최소 분산 가중치: 평균-분산 최적화 프로세스를 사용하여 구성 주식에 가중치를 부여한다.[4]

2. 1. 가중 방식에 따른 분류

주식 시장 지수는 지수 가중치 방법론, 즉 지수에서 주식이 할당되는 방식에 대한 규칙에 따라 분류될 수 있다.[4] 예를 들어, S&P 500과 S&P 500 동일 가중치는 모두 동일한 주식 그룹을 포함하지만, S&P 500은 시가총액으로 가중치가 부여되는 반면, S&P 500 동일 가중치는 각 구성 요소에 동일한 가중치를 부여한다.

  • 시가총액 가중치: 구성 주식에 시가총액(주가 × 발행 주식 수)을 가중치로 부여한다. 자본자산가격결정모형에 따르면, 시가총액 가중치 시장 포트폴리오는 평균-분산 효율적이며, 주어진 위험 수준에 대해 이용 가능한 최고 수익을 창출할 것으로 예상된다. 시가총액 가중치 지수는 유동성 가중치 지수로 간주될 수도 있다.[4]
  • 자유 부동주식 조정 시가총액 가중치: 공개 시장에서 거래되지 않는 주식을 제외하여 시가총액 가중치를 조정한다. 정부 규제에 의해 부과된 외국인 소유 한도도 조정 대상이 될 수 있다.[4][5]
  • 가격 가중치: 각 구성 주식에 주당 가격을 지수의 모든 주가 합계로 나눈 값을 가중치로 부여한다. 주식 분할은 해당 주식의 기본적인 변화가 없더라도 지수에서 해당 주식의 가중치가 감소하게 한다.[4] 다우존스 산업평균지수와 닛케이 225가 대표적인 가격 가중치 지수이다.
  • 동일 가중치: 각 구성 주식에 동일한 가중치를 부여한다. (1/n, n은 주식 수) 소형주를 과대평가하고 대형주를 과소평가하는 경향이 있으며, 시가총액 가중치 지수보다 변동성이 높고 유동성이 낮다.[4][6][7]
  • 기본 요인 가중치: 기본 분석에서 분석된 요인(매출, 수입, 배당금 등)을 기반으로 가중치를 부여한다.[4]
  • 요인 가중치: 파마-프렌치 3요인 모형과 같은 요인 모형의 맥락에서 측정된 주식의 시장 위험 요인을 기반으로 가중치를 부여한다. 성장, 가치, 규모, 수익률, 모멘텀, 품질, 변동성 등이 포함된다.[4]
  • 변동성 가중치: 구성 주식에 상대 가격 변동성의 역수를 가중치로 부여한다.[4]
  • 최소 분산 가중치: 평균-분산 최적화 프로세스를 사용하여 구성 주식에 가중치를 부여한다.[4]


시가총액 가중 방식을 지지하는 한 가지 주장은 투자자들이 집합적으로 시가총액 가중 포트폴리오를 보유해야 한다는 것이다. 이는 모든 투자자의 평균 수익률을 제공한다.[12]

2. 2. 포함 범위에 따른 분류

주가지수는 기초자산으로 포함된 주식의 집합, 즉 "범위"에 따라 분류 및 세분화될 수 있다. 기초자산 주식은 일반적으로 지수가 나타내거나 추종하려는 기초 경제 또는 기초 투자자 수요를 기반으로 그룹화된다. 예를 들어, MSCI 월드 또는 S&P 글로벌 100과 같은 '세계' 또는 '글로벌' 주가지수는 전 세계의 주식을 포함하며 광범위한 글로벌 주식에 대한 지수에 대한 투자자 수요를 충족한다. MSCI 이머징 마켓 지수와 같이 MSCI 월드 지수를 구성하는 지역 지수에는 유사한 경제 개발 수준을 가진 국가의 주식이 포함되어 있으며, 이는 유사한 경제 기초를 공유할 수 있는 신흥 시장 주식에 대한 지수에 대한 투자자 수요를 충족한다. 주가지수의 범위는 가중치 방식과는 별개이다. 예를 들어, 시가총액 가중 지수인 S&P 500은 S&P 총 시장 지수에서 500개의 가장 큰 주식을 포함하지만, 동일한 범위를 가진 가중치가 동일한 S&P 500 지수도 있다.

  • 전 세계 범위: 이러한 지수는 세계 주식 시장의 성과를 나타내려고 한다. 예를 들어, FTSE 글로벌 주식 지수 시리즈에는 16,000개가 넘는 기업이 포함되어 있다.[3]
  • 지역 범위: 이러한 지수는 단일 지리적 지역의 주식 시장 성과를 나타낸다. 이러한 지수의 몇 가지 예로는 FTSE 선진 유럽 지수와 FTSE 선진 아시아 태평양 지수가 있다.
  • 국가 범위: 이러한 지수는 단일 국가의 주식 시장 성과를 나타내며, 대리적으로 투자자의 경제 상황에 대한 심리를 반영한다. 가장 자주 인용되는 시장 지수는 미국에 있는 S&P 500 지수, 일본의 니케이 225, 독일의 DAX, 인도의 NIFTY 50, 영국의 FTSE 100과 같이 한 국가의 가장 큰 증권 거래소에 상장된 대기업의 주식으로 구성된 국가 지수이다.
  • 거래소 기반 범위: 이러한 지수는 주식이 거래되는 거래소(예: 나스닥 100) 또는 거래소 그룹(예: 유로넥스트 100 또는 OMX 노르딕 40)을 기반으로 할 수 있다.
  • 부문 기반 범위: 이러한 지수는 특정 시장 부문의 성과를 추적한다. 몇 가지 예로는 80개 이상의 부동산 투자 신탁을 추적하는 윌셔 미국 REIT 지수와 약 200개의 생명 공학 업체로 구성된 나스닥 생명 공학 지수가 있다.

3. 주요 주가 지수

코스피 지수

코스닥 지수

코스피 200

코스피 100

다우 존스 산업평균지수

나스닥 종합주가지수

나스닥 100지수

S&P 500지수

DAX

닛케이 225

토픽스

상하이 종합지수

선전 지수

항셍 지수

가권지수

3. 1. 대한민국

대한민국의 주가 지수로는 코스피 지수, 코스닥 지수, 코스피 200, 코스피 100 등이 있다.

3. 2. 아시아

대한민국의 주가 지수로는 코스피 지수, 코스닥 지수, 코스피 200, 코스피 100 등이 있다. 일본의 대표적인 주가 지수로는 닛케이 225와 토픽스가 있으며, 도쿄증권거래소에서는 TOPIX 관련 지수들과 JPX프라임150지수 등을 발표한다. 일본경제신문사는 닛케이평균주가(닛케이225)를 비롯, 닛케이500종 평균주가, JPX닛케이인덱스400 등을 발표한다.

중국의 주가 지수로는 상하이 종합지수, 선전 지수가 있으며, 홍콩의 항셍 지수도 아시아의 주요 주가 지수 중 하나이다. 그 외 아시아 지역의 주가 지수로는 대만의 가권지수, 싱가포르의 ST 지수 등이 있다.

3. 3. 북미

다우 존스 산업평균지수(Dow Jones Industrial Average), 다우존스 운송주 평균(Dow Jones Transportation Average), 다우존스 유틸리티 평균(Dow Jones Utilities Average)는 미국의 주가 지수이다. 나스닥 종합주가지수(NASDAQ Composite), 나스닥 100지수(NASDAQ-100)도 미국의 주가 지수이다. S&P 500지수(S&P 500), S&P 100(S&P 100), S&P 500 배당 귀족 지수(S&P 500 Dividend Aristocrats) 또한 미국의 대표적인 주가 지수이다. 러셀 3000(Russell 3000), 러셀 2000(Russell 2000), 윌셔 5000(Wilshire 5000), 필라델피아 반도체 지수(Philadelphia Semiconductor Index) 역시 미국 주식 시장을 나타내는 지수들이다.

캐나다의 주가 지수로는 S&P/TSX 종합지수(S&P/TSX Composite Index)와 S&P/TSX 60 지수(S&P/TSX 60 Index)가 있다. 브라질의 주가 지수는 보베스파 지수(Bovespa Index)이다.

3. 4. 유럽

영국의 FTSE 100 지수, 독일의 DAX, 프랑스의 CAC 40 지수가 있다. 유로 Stoxx 50 지수, 이탈리아의 FTSE MIB 지수, 스페인의 IBEX 35 지수도 유럽의 주요 주가 지수이다. 러시아의 RTS 지수와 모스크바 증권거래소 러시아 지수 (MOEX 러시아 지수)도 있다.

4. 윤리적 주가 지수

윤리적 투자를 기반으로 하는 여러 지수가 있으며, 칼버트 사회 지수(Calvert Social Index), 도미니 400 사회 지수(Domini 400 Social Index), FTSE4Good 지수(FTSE4Good Index), 다우존스 지속가능경영 지수(Dow Jones Sustainability Index), STOXX 글로벌 ESG 선도 지수, 여러 스탠더드 에틱스 AEI(Standard Ethics Aei) 지수, 그리고 윌더힐 청정에너지 지수 등 특정 환경 또는 사회 기준을 충족하는 기업만을 포함한다.[17] 다른 윤리적 주식 시장 지수는 다양성 가중치를 기반으로 할 수도 있다. 2010년, 이슬람 협력 기구(Organization of Islamic Cooperation)는 알코올, 담배, 도박을 금지하는 샤리아(Sharia)를 준수하는 주가 지수를 시작한다고 발표했다.[18]

이러한 노력에 대한 비판은 많은 기업이 이사회 구성이나 고용 관행과 같은 기계적인 "윤리적 기준"을 충족하지만, 주주에 대해서는 (예: 엔론(Enron)처럼) 윤리적으로 행동하지 못한다는 것이다. 실제로 윤리적 지수의 겉보기 "승인 도장"은 투자자들을 더 안심시켜 사기를 가능하게 할 수 있다. 이러한 비판에 대한 한 가지 대응은 기업 경영진, 지수 기준, 펀드 또는 지수 관리자, 그리고 증권 규제 기관에 대한 신뢰는 기계적인 수단으로 절대 대체될 수 없으므로, "시장 투명성(market transparency)"과 "기업#재무 공시(Corporation#Financial disclosure)"만이 공정한 시장으로 가는 장기적으로 효과적인 방법이라는 것이다. 재정적 관점에서 윤리적 지수 또는 윤리적 펀드가 기존의 대응 지수보다 수익률이 더 높을지 여부는 명확하지 않다. 이론적으로는 투자 가능한 우주가 인위적으로 축소되고 포트폴리오 효율성이 저하되기 때문에 수익률이 더 낮을 것이라고 예상할 수 있다. (이는 자본자산가격결정모형(Capital Asset Pricing Model)과 상충된다.) 반면에 사회적 성과가 좋은 기업은 경영이 더 잘 될 수 있으며, 더 헌신적인 근로자와 고객을 보유하고, 사건(원유 유출, 산업 재판 등)으로 인한 평판 손상을 덜 입을 수 있으며, 이는 주가 변동성(volatility (finance))을 낮추는 결과를 초래할 수 있다.[19] 비록 이러한 특징들은 적어도 이론적으로는 이미 주식의 시장 가격에 반영되었을 것이다. 윤리적 펀드와 윤리적 기업의 주식[20][21] 및 채권 시장[22]의 주류 비교 대상에 대한 성과에 대한 경험적 증거는 매우 혼합되어 있다.

참조

[1] 뉴스 What Is a Stock Market Index? https://www.fool.com[...] 2020-01-18
[2] 논문 What Is an Index? https://doi.org/10.3[...] 2016
[3] 웹사이트 FTSE Global Equity Index Series (GEIS) https://www.ftseruss[...] FTSE Russell 2023-02-19
[4] 웹사이트 Passive Equity Investing https://www.cfainsti[...] CFA Institute
[5] 논문 Corporate Governance by Index Exclusion https://scholarship.[...] 2019-05-01
[6] 웹사이트 Equal-Weight Benchmarking: Raising the Monkey Bars http://us.spindices.[...] S&P Global 2014-05
[7] 웹사이트 Practice Essentials – Equal Weight Indexing http://www.spindices[...] S&P Dow Jones Indices
[8] 뉴스 Checking In on Equal-Weight ETFs This Year https://www.benzinga[...] 2014-11-14
[9] 웹사이트 Methodology Matters https://us.spindices[...] S&P Dow Jones Indices 2023-09-25
[10] 웹사이트 Indexes https://www.wilshire[...] Wilshire Associates
[11] 웹사이트 Wilshire 4500 Completion Index https://wilshire.com[...] Wilshire Associates 2023-03-22
[12] 논문 Adaptive Asset Allocation Policies https://www.cfainsti[...] CFA Institute 2010-05
[13] 웹사이트 What Is Passive Investing? https://www.mornings[...] 2019-09-27
[14] 웹사이트 SPIVA U.S. Score Card https://us.spindices[...] S&P Dow Jones Indices
[15] 뉴스 Why Index Funds Beat Actively Managed Funds https://www.thebalan[...] 2019-07-03
[16] 뉴스 How to Choose Between ETFs and Mutual Funds https://money.usnews[...] 2019-05-21
[17] 뉴스 7 of the Best Socially Responsible Funds https://money.usnews[...] 2019-02-15
[18] 뉴스 Muslim-Majority Nations Plan Stock Index to Spur Trade: Islamic Finance https://www.bloomber[...] 2010-11-25
[19] 논문 The Impact of Corporate Social Performance on Financial Risk and Utility: A Longitudinal Analysis http://centaur.readi[...] 2012
[20] 논문 The Stock Performance of America's 100 Best Corporate Citizens http://centaur.readi[...] 2009
[21] 논문 Corporate social performance and stock returns: UK evidence from disaggregate measures http://centaur.readi[...] 2006
[22] 논문 The Effects of Corporate Social Performance on the Cost of Corporate Debt and Credit Ratings http://centaur.readi[...] 2014
[23] 웹사이트 株価指数とは https://kotobank.jp/[...] 2022-03-20
[24] 웹사이트 初めてでもわかりやすい用語集 https://www.smbcnikk[...] SMBC日興証券 2021-10-09
[25] 문서 주가지수

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